L'attivita'.
Banca Antonveneta e' nata nel 1996 a seguito della fusione
tra Banca Antoniana e la Banca Popolare Veneta. L'istituto e' presente
in 17 regioni con 1.008 sportelli. Listituto si e' trasformato
da banca retail a universale abbastanza recentemente, in particolar
modo a seguito dell' acquisizione avvenuta nel 1997 della quota
di controllo in Interbanca, attiva nel settore dei finanziamenti
a medio-lungo termine che ha successivamente ampliato la propria
attivita' nel comparto del merchant banking. Nel risparmio gestito,
banca Antonveneta ha stretto un'alleanza con ABN AMRO, che si e'
concretizzata con la creazione di Antonveneta ABN AMRO Sgr nel
1997. Con Lloyd adriatico sono state realizzate joint -venture
nel settore della bancaassurance mediante la creazione di Antonveneta
Vita e Antonveneta Assicurazioni.
Gli ultimi sviluppi.
L' ultima mossa del management e' avvenuta abbastanza a sorpresa ed e' stato
il lancio di una Offerta Pubblica di Acquisto totalitaria sulla controllata Interbanca.
LOpa necessitera' all' istituto un grosso impegno finanziario cui il management
ha deciso di far fronte attraverso una serie di iniziative. Innanzitutto il gruppo
ha comunicato che perfezionera' entro il primo trimestre del 2003 l'operazione
di spinoff immobiliare ed la successiva cessione a soggetti terzi di una quota
di minoranza della societa' in cui sono stati fatti confluire gli immobili, per
un prevedibile incasso di 350 400 milioni di euro. Il management ha inoltre deciso
un'operazione di cartolarizzazione sintetica di crediti per un importo di circa
2 miliardi di euro. Nei prossimi mesi verra' varato anche un aumento di capitale
dall' ammontare massimo di 500 milioni di euro, contestualmente all'approvazione
del piano industriale la cui redazione dovrebbe essere conclusa entro il mese
di aprile 2003. Linsieme delle misure varate dovrebbe permettere ad Antonveneta
di riuscire a rispettare i requisiti patrimoniali richiesti dagli organi di vigilanza,
in particolar modo il fatidico "Tier 1 ratio" del 6%.
Il controllo.
I principali azionisti dell' istituto sono Allianz (2,65%), Abn Amro (3,8%) e
Deltaerre Fiduciaria (9,2%).
Gli ultimi risultati
Nel corso dei primi nove mesi del 2002 il conto economico del gruppo mostra un
margine di intermediazione, pari a 1.595,9 milioni di euro, in aumento del 17,5%
sul corrispondente periodo del 2001. Alla base del miglioramento vi e' la crescita
dei volumi medi intermediati e i dividendi (112 milioni di euro) incassati da
Interbanca in relazione all'operazione Bell". Al netto di tali dividendi,
la voce sarebbe salita del 12%. Il risultato lordo di gestione si e' attestato
a 769,1 milioni di euro (+35,1%), mentre quello da servizi e' ammontato a 455,4
milioni, in linea con il 2001. Le rettifiche di valore su crediti e accantonamenti
per garanzie e impegni sono ammontate a 342,4 milioni di euro, contro i 182,8
milioni del 30 settembre 2001, riducendo limpatto positivo della citata operazione
Bell nella parte alta del conto economico. Lutile delle attivita' ordinarie e'
ammontato a 252,8 milioni di euro, rispetto ai 214 milioni dei primi nove mesi
del 2001 (+18,1%); il risultato netto si e' invece attestato a circa 100 milioni
di euro (+7,4%).
Il titolo in borsa.
Negli ultimi mesi il titolo e' stato penalizzato dall'annuncio dell'Opa su Interbanca,
oltre che dal generalizzato negativo andamento dei mercati borsistici, ed ora
e' arrivato a quotare con multipli in linea con il settore bancario.
Il nostro giudizio.
Non troviamo il titolo particolarmente interessante rispetto ad altre realta'
del settore bancario, sia per i problemi patrimoniali, sia per i non virtuosi
livelli reddituali. Il titolo verra' probabilmente sostenuto antecedentemente
all'aumento di capitale e riteniamo che tale opportunita' vada utilizzata per
ridurre le posizioni.
Quello degli altri.
La copertura degli analisti sul gruppo e' abbastanza scarsa e non si pu parlare
di vero e propri consensus. Recentemente sul titolo e' stato formulato un giudizio
neutrale da parte
di Goldman Sachs e invece d'acquisto da parte di Rasfin. |
