L'attivita'.
L'Espresso e' un' azienda del settore media con attivita' nelle
aree della stampa quotidiana e periodica, della radiofonia,
di Internet e della tv digitale. Il core business e' rappresentato
dall' editoria (quotidiano nazionale "la Repubblica",
il settimanale "L'Espresso", sedici quotidiani
locali) ed il gruppo risulta molto esposto all' andamento
della raccolta pubblicitaria, che genera oltre il 60% delle
entrate. L'Internet company Kataweb promuove e gestisce on
line tutte le iniziative editoriali del gruppo ed inoltre
offre servizi di vario tipo alle aziende.
Gli ultimi risultati.
Come crescere o difendersi in un mercato in cui la raccolta
pubblicitaria continua a calare? Il management de L'Espresso
e' stato il primo a pensare di poter sostenere i conti del
gruppo con un' iniziativa promozionale che prevede l'abbinamento
di classici storici della letteratura alle proprie testate.
E nata cosi' la biblioteca di Repubblica" (20 milioni
di volumi venduti nei primi nove mesi del 2002) che tanto ha
avuto un positivo effetto sui ricavi diffusionali e un buon
contributo alla redditivita' del gruppo. Altro fronte su cui
continua ad essere impegnato il management e' Kataweb, che
non ha ancora raggiunto il punto di pareggio nonostante il
taglio dei costi deciso nell'ultimo biennio.
I competitors.
L'Espresso e' uno dei principali operatori del mercato dell'
editoria quotidiana e periodica e si trova a scontrarsi principalmente
con il gruppo Rcs (Hdp), Mondadori e Caltagirone Editore.
Il controllo.
Azionista di riferimento della societa' e' Carlo De Benedetti
(50,2%), attraverso la holding Cir che e' sua volta controllata
da Cofide, altra finanziaria di famiglia quotata a Piazza Affari.
Gli ultimi sviluppi.
Il gruppo Espresso ha registrato nei primi nove mesi del 2002
ricavi in crescita del 5,3% a 704,2 milioni di euro. Il reddito
operativo e' stato pari a 78,3 milioni, raddoppiato rispetto
allo stesso periodo del 2001, per il calo delle perdite di
Kataweb e per il positivo effetto generato dall'aumento del
prezzo delle testate condotto nello scorso anno. Per il quarto
trimestre dell'anno i vertici del gruppo l'Espresso prevedono
un andamento migliore rispetto al corrispondente periodo del
2001, ma in proporzione minore rispetto ai primi tre trimestri
dell'anno.
Il titolo in borsa.
Come tutti i titoli del settore media, l'Espresso mostra una
elevata volatilita', che riflette periodicamente i diversi
umori degli investitori sulle prospettive di ripresa dell'
economia. Nell'ultimo anno il titolo si e' comportato meglio
di altri media italiani, con una perdita del 9% circa, e dell'indice
di mercato.
Il nostro giudizio.
Pur apprezzando il lavoro del management, il titolo non ci
e' mai piaciuto particolarmente: troppo volatile e con quotazioni
relative elevate rispetto ad altri operatori del settore e
ai fondamentali. Dopo i ribassi dell'ultimo mese il titolo
ci sembra per tornato su livelli interessanti ed il nostro
consiglio e' quello di accumulare qualche posizione in area
2,7 euro, in un'ottica di breve-medio termine.
Quello degli altri.
Negli ultimi mesi le principali case d'affari hanno formulato
un giudizio neutrale sul titolo, motivandolo nella maggior
parte dei casi con il difficile momento degli investimenti
pubblicitari. Ci sono comunque anche broker house che valutano
positivamente il titolo, come Lazard e Eptasim.
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