L'attività.
La Milano Assicurazioni e' una compagnia assicurativa presente
quasi esclusivamente nel ramo danni (84,9% di raccolta premi
a fine 2001), ed in particolar modo nel settore della RC
auto.
Gli ultimi risultati.
Durante l'esercizio 2002 il management della compagnia ha proseguito
con alcune iniziative mirate al progressivo raggiungimento
di un equilibrio tecnico nei rami di responsabilita' civile.
Le iniziative sono state perseguite dal lato assuntivo attraverso
una attenta politica tariffaria, che ha gia' consentito di
coniugare l'andamento tecnico con lo sviluppo dei premi, e
dal lato liquidativo con l'ulteriore aumento della velocita'
di liquidazione. Nel ramo RC Diversi e' proseguita l'attenta
selezione dei rischi, che e' stata accompagnata da politiche
tariffarie piu' rigorose.
Il controllo.
Azionista di riferimento della Milano Assicurazioni con il
62% del capitale e' la finanziaria Premafin, di cui il 58,5%
detenuto attraverso La Fondiaria.
Gli ultimi sviluppi.
I risultati relativi ai primi nove mesi di 2002 hanno evidenziato
una perdita di 6,4 milioni di euro, per un maggiore livello
di imposizione fiscale, a causa delle modifiche del sistema
di deducibilita' sulle svalutazioni. La compagnia ne e' stata
fortemente colpita poich ha dovuto svalutare pesantemente (oltre
210 milioni di euro) le partecipazioni detenute in Swiss Life
e in Bz Gruppe e procedere all' allineamento delle quote detenute
nel fondo European Growth. Altre pesanti svalutazioni dovrebbero
arrivare nel corso del quarto trimestre ed il gruppo dovrebbe
chiudere lanno con un utile modesto, o addirittura in passivo.
Sulla base della visibilita' attuale e' ragionevole ipotizzare
che la compagnia non distribuira' alcun dividendo.
Il titolo in borsa.
I titoli della compagnia assicurativa, cosi' come quelli della
sua controllata Fondiaria, hanno performato peggio del settore
di riferimento, risentendo del crollo delle quotazioni della
partecipata Swiss Life che si sono fatti sentire pesantemente,
come visto, sui risultati a conto economico.
Il nostro giudizio.
Non riteniamo l'azione particolarmente interessante, vista
la forte esposizione agli investimenti azionari e la totale
dipendenza dal ramo danni, che dovrebbe mostrare segnali di
rallentamento dopo un periodo di forte crescita. Per di piu'
molti investitori potrebbero reagire negativamente all' annuncio
di un mancato dividendo da parte della capogruppo, a causa
dei citati problemi derivanti dalla partecipazione della societa'
in Swiss Life. Consigliamo di approfittare di ogni rimbalzo
del titolo per ridurre le posizioni.
Quello degli altri.
Il titolo non e' quasi per nulla coperto dalle case d' affari.
Tra gli ultimi studi usciti segnaliamo quello di Centrosim,
con giudizio neutrale.
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