Mondadori e'
uno dei piu' importanti gruppi editoriali italiani, con un'
attivita' che spazia dai libri (Edizioni Mondadori, Einaudi),
alle testate periodiche, alla raccolta pubblicitaria e alla
grafica. Seppure non rivestano un particolare peso sul fatturato,
il gruppo e' attivo anche nel comparto Direct marketing con
le attivita' di Mondolibri e Cemit Interactive e nel settore
retail (Mondadori Franchising).
Gli ultimi risultati.
Il gruppo ha dimostrato nel corso degli ultimi anni che, nonostante
la staticita' della diffusione delle copie vendute, sia possibile
attrarre nuovi lettori piu' con le idee e con prodotti di qualita'
che non con solo i gadget. Un chiaro dinamismo editoriale nonostante
il momento non felice del settore. Buona parte dei nuovi periodici
lanciati ha gia' raggiunto o raggiungera' il punto di pareggio
in tempi piu' rapidi del previsto grazie ad un buon successo
di pubblico. La storia sembra ripetersi per il nuovo magazine
Flair, che a vedere l'andamento di vendite delle prime settimane
sembra essersi trovato gia' un importante spazio tra l'affollato
panorama dei femminili. Per i prossimi mesi e' previsto il
lancio di nuove testate, presumibilmente nel settore dell'
informazione finanziaria. Oltre ai periodici, il gruppo non
ha comunque perso docchio gli altri settori in cui e' presente,
con iniziative mirate a contenere i costi che stanno portando
i risultati attesi.
I competitors.
I principali concorrenti quotati italiani del gruppo sono L'Espresso
e Rcs (Hdp).
Il controllo.
Azionista di maggioranza la Fininvest con una partecipazione
del 50%.
Gli ultimi sviluppi.
Il gruppo non ha ancora comunicato i risultati 2002, ma comunque
ha detto di prevedere un utile netto sostanzialmente in linea
con lanno precedente, a conferma della tendenza, gia' manifestata
nel corso dell'anno, di un aumento della redditivita' sul fatturato.
Nei primi nove mesi dell'anno i conti di Mondadori presentavano
ricavi per 1.083,5 milioni di euro, in calo del 6,8% rispetto
ai 1.163 milioni di euro dello scorso esercizio; la flessione
e' contenuta al 2,7% se si considera invece il fatturato a
perimetro omogeneo. Il margine operativo lordo si e' attestato
a 148,5 milioni di euro (+0,3%), con una incidenza sui ricavi
del 13,7% dal 12,7% del 2001. L'utile operativo, pari a 121,7
milioni di euro, e' risultato allineato ai valori dell' analogo
periodo dell'anno precedente (+0,1%).
Il titolo in borsa.
Il titolo si e' comportato meglio dell'indice e del settore
di riferimento negli ultimi 12 mesi per diversi motivi. In
primo luogo Mondadori e' poco esposta all'andamento della raccolta
pubblicitaria, che pesa per meno del 25% sul fatturato consolidato.
Inoltre il gruppo genera tanta cassa che consente politiche
di dividendo generose, che frenano i ribassi dell'azione.
Il nostro giudizio.
Da tempo abbiamo un giudizio positivo sul titolo e lo confermiamo
nuovamente perch i prezzi di Borsa sottovalutano la capacita'
di reddito del gruppo, da sempre elevata. Inoltre il management
e' di alta qualita'. Oltre che i risultati, lo dimostra il
fatto che sia stato tra i pochi a non credere alla rivoluzione
Internet, anche nella fase di piena euforia, andando controcorrente
senza investire troppo.
Quello degli altri.
Il giudizio degli analisti sul titolo e' abbastanza equamente
diviso tra consigli d'acquisto o di accumulare le posizioni
(Eptasim, Studio Mortari, Centrosim, Santander, Ubm) o da visioni
piu' caute, legate piu' che altro al non felice momento del
settore media (Morgan Stanley, Intermonte, Lazard).
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